Bien qu’il s’agisse de l’année où l’on s’attend à un atterrissage en douceur des États-Unis, à des réductions des taux d’intérêt par la BCE et la FED et à une reprise conséquente des marchés et du développement, quelque chose pourrait mal tourner selon l’avis de plusieurs analystes. D’un autre côté, 2024 a commencé avec deux guerres dramatiques en cours, de nouvelles menaces pour le commerce international et le scepticisme quant aux prochaines baisses de taux d’intérêt (qui devraient être le plus grand stimulant de la croissance).
Dans ce contexte, huit menaces assombrissent les prévisions économiques de l’année. En 2024, l’économie mondiale risque de s’effondrer pour des raisons financières et géopolitiques.
1. Le Moyen-Orient est-il en train d’exploser ?
La guerre déjà dramatique et dangereuse entre Israël et le Hamas – qui détruit Gaza avec un nombre impressionnant de victimes – risque de se transformer en un conflit encore plus effrayant, y compris pour l’économie mondiale. Les tensions en mer Rouge se sont aggravées depuis que les États-Unis et le Royaume-Uni ont lancé des frappes aériennes au Yémen en réponse à des semaines d’attaques menées par des militants houthis contre des navires à un point névralgique du commerce mondial.
Les échanges de tirs quotidiens le long de la frontière israélo-libanaise et l’assassinat d’un dirigeant du Hamas à Beyrouth menacent d’entraîner le Hezbollah – et par conséquent l’Iran – plus profondément dans les combats. L’Irak et la Syrie apparaissent également de plus en plus comme des points chauds.
Le scénario de base des experts de Bloomberg reste qu’une guerre directe entre l’Iran et Israël est peu probable. Mais si cette situation extrême se concrétise, un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole brut, ainsi que d’importantes routes commerciales, pourraient être menacés. Les prix du pétrole pourraient atteindre 150 dollars le baril, ce qui réduirait le PIB mondial d’environ 1 point de pourcentage et ajouterait 1,2 point de pourcentage à l’inflation mondiale.
2. La Fed contrainte de reculer dans ses réductions de taux ?
Après avoir annoncé que 2024 serait l’année de la baisse des taux directeurs, sans toutefois anticiper les dates des éventuelles réductions, la Fed pourrait se retrouver dans une situation inconfortable. Selon les analystes de Bloomberg, il existe deux scénarios dans lesquels l’inflation pourrait repartir à la hausse et ainsi forcer la banque centrale américaine à agir de nouveau de manière agressive. Le premier concerne un choc du côté de l’offre, une possibilité réelle si un conflit croissant au Moyen-Orient affecte les prix du pétrole et les voies de navigation.
Le second proviendrait de conditions financières plus accommodantes, le rendement des obligations du Trésor à cinq ans ayant baissé de plus d’un point de pourcentage par rapport à son plus haut niveau d’octobre. Si une baisse d’un point de pourcentage des rendements est prise en compte dans le modèle de l’économie américaine de Bloomberg Economics, elle entraînerait une hausse de l’inflation d’un demi-point de pourcentage pour l’année à venir, ce qui la rapprocherait de 3 % de l’objectif de 2 %. Dans ce cas, la Fed pourrait abandonner son projet de politique plus accommodante.
3. Une Europe sans croissance
La Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre sont à la fin de leurs cycles de resserrement les plus agressifs depuis une génération. Si vous analysez leurs augmentations à l’aide de n’importe quel modèle macroéconomique, vous obtiendrez une prédiction claire : une profonde récession. Selon le modèle de Bloomberg Economics, le PIB de la zone euro devrait chuter de 2,5 %. Le chiffre équivalent pour le Royaume-Uni est de 4,7 %. Jusqu’à présent, les données montrent quelque chose de différent : un ralentissement dans les deux économies, mais pas une contraction.
Bien sûr, les modèles peuvent se tromper. Mais il existe une autre possibilité. Il est notoire que la politique monétaire fonctionne sur le long terme. En Europe, le coup dur peut encore survenir.
Pour l’Allemagne, la locomotive européenne qui s’essouffle, 2024 pourrait bien être une nouvelle année de contraction. Un ralentissement en Chine accroît les risques. Une mauvaise nouvelle pour la Chine – un ralentissement de la croissance – est également une mauvaise nouvelle pour l’Allemagne, qui considère la superpuissance asiatique comme l’un de ses principaux marchés d’exportation.
La montée en puissance de ses constructeurs de voitures électriques chinois est une mauvaise nouvelle pour l’Allemagne, car Volkswagen et ses compatriotes craignent leurs rivaux chinois tels que BYD.
4. La Chine vacille
La deuxième économie mondiale aborde 2024 avec une croissance déjà en baisse. La reprise post-pandémique s’est essoufflée et le flux constant de mesures de relance n’a pas réussi à compenser la crise du secteur immobilier. Selon le scénario de base de Bloomberg Economics, Pékin finira par apporter un soutien suffisant pour éviter l’effondrement, avec une croissance prévue de 4,5 % en 2024. Ce chiffre serait inférieur à celui de l’année dernière et à la norme prépandémique, mais ne constituerait pas une catastrophe.
Les risques sont incontestablement orientés à la baisse. Si les mesures de relance arrivent un jour en retard et qu’il manque un dollar, et si l’effondrement du secteur immobilier se poursuit, la croissance pourrait ralentir à environ 3 %. Si les problèmes du secteur immobilier déclenchent une crise financière, comme cela s’est produit au Japon en 1989 et aux États-Unis en 2008, l’économie pourrait même se contracter, dans la réalité sinon dans les statistiques officielles.
5. Le Japon face à un tournant
Au Japon, 2024 devrait être l’année où la banque centrale abandonnera le contrôle de la courbe des taux, la politique utilisée pour fixer les taux d’intérêt à long terme à des niveaux minimums. L’objectif était de relancer l’économie japonaise en perte de vitesse. Les effets se sont propagés dans le monde entier sous la forme de carry trades. Les investisseurs empruntaient en yens avec des garanties à coût nul, puis achetaient des obligations du Trésor américain avec un rendement de 4 % ou des obligations des marchés émergents avec un rendement encore plus élevé. La dépréciation du yen a fait grimper les bénéfices de ces opérations.
Bloomberg Economics s’attend à ce que la Banque du Japon mette fin à cette politique en juillet, en maintenant une politique accommodante mais en supprimant le gel des rendements. Une signalisation prudente du marché augmente la probabilité que tout se passe bien. Dans le cas contraire, et si le yen s’envole, les opérations de portage pourraient être rapidement résolues par un exode de fonds des bons du Trésor américain et d’autres actifs à haut rendement.
Les sommes en jeu sont énormes : le Japon possède 4,1 billions de dollars d’investissements de portefeuille à l’étranger.
6. L’impasse en Ukraine
Après l’échec de la contre-offensive ukrainienne, les partisans occidentaux avertissent que le pays risque une défaite totale, surtout si l’aide militaire américaine se tarit, donnant à la Russie un avantage décisif sur le champ de bataille. L’impasse pourrait être une issue plus probable. Les gouvernements d’Europe de l’Est, cependant, s’inquiètent désormais de l’arrivée à leurs frontières d’une armée russe enhardie. Les analystes estiment que les États-Unis pourraient être confrontés à un choix difficile entre le déploiement de forces pour dissuader la Russie en Europe ou la Chine en Asie.
Une défaite de l’Ukraine pourrait rendre plus difficile pour Washington de convaincre d’autres pays qu’il est un allié fort et fiable. Elle pourrait également accroître la probabilité de tensions dans d’autres parties du monde – le différend territorial entre le Venezuela et la Guyane en est un exemple – car l’affaiblissement de la dissuasion américaine encourage les puissances régionales à régler de vieux comptes ou à créer de nouvelles rivalités sur le terrain.
7. Révolution à Taïwan ?
À Taïwan, le vote présidentiel du week-end dernier a vu le vice-président Lai Ching-te l’emporter d’une courte tête, garantissant au parti démocrate progressiste (DPP) au pouvoir un troisième mandat sans précédent. La réaction immédiate de la Chine continentale a été discrète. Toutefois, le profond scepticisme des Chinois à l’égard du président élu, considéré comme un “séparatiste”, malgré sa promesse de continuité politique de part et d’autre du détroit, fait que la confiance est faible, ce qui ouvre la porte à une escalade potentielle des tensions dans les mois à venir.
Les enjeux pour l’économie mondiale sont élevés, notamment en raison du rôle clé de Taïwan dans la production de semi-conducteurs. En cas de conflit, Bloomberg Economics estime que l’arrêt de l’approvisionnement en puces, le blocage des routes commerciales et les sanctions économiques pourraient coûter jusqu’à 10 % du PIB mondial.
8. Élections américaines : le suspense commence
Le scrutin présidentiel américain de novembre s’annonce comme une revanche entre Joe Biden et Donald Trump, qui a pris la tête des sondages dans les États indécis.
Le retour de Donald Trump au pouvoir pourrait entraîner des chocs politiques brutaux en 2025 et les marchés pourraient les évaluer plus tôt. Il a promis des droits de douane de 10 % sur toutes les importations. Si les partenaires commerciaux réagissent, cela réduirait le PIB américain de 0,4 %, selon les estimations de Bloomberg Economics. Les tensions commerciales avec des partenaires comme l’Europe et des rivaux comme la Chine s’intensifieront. Le désir des États-Unis de diriger l’alliance militaire de l’OTAN pourrait diminuer.
Avant tout cela, il existe également un risque important que le résultat du vote soit contesté. Les violences du 6 janvier 2021 ont montré le potentiel de bouleversements internes et la fragilité de la confiance dans la démocratie américaine.
