Le FMI a toutefois insisté sur le fait que 2023 serait une autre année difficile, avec une croissance mondiale ralentie à moins de 3 % en raison des conséquences de la pandémie, de la guerre en Ukraine et du resserrement monétaire. Même avec de meilleures perspectives pour 2024, le PIB mondial restera bien en dessous de sa moyenne historique de 3,8 % et les perspectives générales restent faibles. Dans ce contexte de mise en garde, deux facteurs pourraient être sous-estimés dans un contexte de crise bancaire et de fragilité. De quoi s’agit-il et pourquoi faut-il les craindre ?
Bénéfices et actions : l’effondrement est-il imminent ?
Michael Wilson de Morgan Stanley – l’une des principales voix baissières sur les actions américaines – affirme que les turbulences dans le secteur bancaire ont donné lieu à des prévisions de bénéfices trop élevées, faisant tomber les marchés d’actions dans le piège de l’optimisme. Les fortes baisses des actifs à risque pourraient en fait submerger les indices.
Le point analysé est le suivant : alors que la volatilité des obligations a augmenté lorsque les investisseurs ont escompté une récession potentielle à la suite de l’effondrement de plusieurs banques régionales américaines, les actions ont récupéré leurs pertes grâce aux paris d’intervention des décideurs politiques. Le S&P 500, par exemple, est en passe de gagner pour le deuxième trimestre consécutif.
Cependant, l’attention se porte désormais sur la saison des résultats du premier trimestre, qui démarre à la mi-avril. Selon M. Wilson, ce sont précisément les bénéfices qui n’ont pas encore atteint leur niveau le plus bas. Étant donné les prévisions d’une forte reprise des bénéfices des entreprises au second semestre, la menace que représente une inflation élevée pour les marges est encore “sous-estimée”, a-t-il ajouté.
Les indices boursiers pourraient encore se diriger vers une déroute avec des résultats trimestriels décevants, ce qui pourrait accentuer les tensions sur les marchés.
Le resserrement du crédit annonce une récession en 2023-2024
Les tensions dans le secteur bancaire sont surveillées de près car elles pourraient déclencher un resserrement du crédit : c’est le deuxième risque qui pourrait exploser comme une nouvelle bombe d’instabilité économique. Les autorités du monde entier sont très attentives aux retombées des récentes turbulences bancaires, et les propos de Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, sont sans équivoque : “Ce qui n’est pas clair pour nous, c’est la mesure dans laquelle ce stress bancaire conduit à un resserrement généralisé du crédit. Ce resserrement du crédit […] ralentirait alors l’économie“.
En Europe, la BCE estime que le chaos bancaire pourrait entraîner une baisse des taux de croissance et d’inflation, comme l’a déclaré le vice-président Luis de Guindos.
Une récession pourrait donc se profiler à l’horizon. L’augmentation soudaine du stress bancaire a en effet soulevé des doutes quant à la volonté de la Fed, de la BCE, de la BoE (et d’autres) de continuer à relever agressivement les taux d’intérêt pour tenter de réduire l’inflation, et a incité certains à spéculer sur la date à laquelle les taux commenceront à baisser.
Erik Nielsen, conseiller économique en chef du groupe UniCredit à Londres, a déclaré que les banques centrales ne devraient pas séparer la politique monétaire de la stabilité financière à un moment où l’on craint de plus en plus que les problèmes bancaires ne conduisent à une crise financière généralisée.
Le problème, et le risque, sont clairs : les vulnérabilités et les faillites bancaires, combinées à des taux d’intérêt toujours plus élevés, se traduiront par un accès très limité au crédit pour les consommateurs et les entreprises, en raison de la méfiance à l’égard du système bancaire et des coûts d’emprunt excessivement élevés. L’effet ne peut être que la récession.
