Il existe au moins trois raisons pour lesquelles l’incertitude économique accompagnera la fin de l’année 2022 pour les États européens : l’énergie, l’inflation, la récession, la politique de la BCE et l’influence de la guerre en Ukraine sont autant de bonnes raisons de penser que, contrairement aux États-Unis, l’Europe ne connaîtra pas beaucoup d’optimisme, du moins en ce dernier mois de l’année.
Pourquoi l’année 2022 se terminera-t-elle avec peu de sentiments optimistes sur le vieux continent ? L’alerte économique est élevée, pour au moins 3 défis qui sont loin d’être terminés.
BCE et hausse des taux : une fin d’année tendue
La réunion du 15 décembre approche dans un climat assez tendu à Francfort. Une inflation toujours élevée et une récession à portée de main rendent la décision de Lagarde et de ses membres très difficile.
Selon les analystes, la Banque centrale européenne est sur le point d’entrer dans une nouvelle phase de sa lutte contre l’inflation, annonçant peut-être des décisions plus controversées en matière de politique monétaire. À partir de ce mois-ci, les hausses de taux d’intérêt s’accompagneront d’un levier supplémentaire de resserrement à mesure que la réduction des bilans (c’est-à-dire les achats d’obligations) prendra forme, le tout compliqué par une récession probable.
Quelle que soit la décision des responsables dirigés par la présidente Christine Lagarde d’augmenter les coûts d’emprunt en décembre (hausse de 75 ou 50 untii de base), leur décision portera presque certainement les taux à un niveau jugé grossièrement non stimulant pour la croissance.
Cela ouvrira un nouveau chapitre dans la politique des banques centrales, car les futures augmentations pour maîtriser l’inflation ne seront plus neutres, mais auront en fait un effet de resserrement sur l’économie. Ensuite, il y a la question de savoir de combien les coûts d’emprunt doivent augmenter. Alors que les taux resteront l’instrument le plus important, la BCE résoudra également la question de savoir comment commencer à liquider des milliers de milliards d’euros d’obligations – ce que l’on appelle le resserrement quantitatif.
Le scénario sera aggravé par la situation économique trouble, associée à l’incertitude quant au moment où l’impact des hausses de taux passées – 200 points de base jusqu’à présent – atteindra enfin les consommateurs et les entreprises. Les pressions sur les prix montrent de faibles signes d’approche de leur sommet, l’inflation de la zone euro ayant ralenti en novembre pour la première fois en 18 mois. Toutefois, à 10 %, il est encore proche d’un niveau record. “Tout sentiment de soulagement de la BCE sera tempéré par le fait que les pressions sous-jacentes restent trop fortes“, a déclaré Maeva Cousin de Bloomberg Economics.
Une industrie en détresse
Les usines européennes ont lutté en novembre en raison de l’affaiblissement de la demande mondiale, et il est peu probable que la pression s’atténue dans les mois à venir. Les enquêtes de conjoncture de S&P Global ont indiqué une contraction de l’activité dans la zone euro, bien que le rythme du déclin ait ralenti, un signe que la récession largement attendue pourrait s’avérer moins grave que ce que l’on craignait initialement. La baisse de la demande a également contribué à atténuer les pressions sur les coûts liées aux problèmes de logistique.
“Les attentes concernant la production future ont légèrement augmenté en raison de l’amélioration des signaux de la chaîne d’approvisionnement et du marché de l’énergie, ce dernier étant soutenu par un temps automnal plus chaud que d’habitude“, a déclaré Chris Williamson, économiste chez S&P Global, dans une note. “Mais la confiance reste parmi les plus faibles observées au cours de la dernière décennie.”
Globalement, l’Europe est plombée par le fait que l’économie mondiale se refroidit avec la hausse des prix et l’incertitude alimentée par la guerre de la Russie en Ukraine. Les banques centrales, quant à elles, continuent à agir de manière agressive pour supprimer l’inflation, ce qui pèse sur le pouvoir d’achat.
Alors que le PMI manufacturier de la zone euro a augmenté à 47,1 contre 46,4 le mois précédent, il est resté en dessous de 50, la ligne séparant l’expansion de la contraction. L’Allemagne, les Pays-Bas et l’Espagne sont les pays les moins performants à la lecture du rapport.
Les prix du gaz repartent à la hausse ?
Le mois de décembre a commencé par un nouveau bond des prix du gaz avec un pic de 160 euros par mégawattheure sur l’indice de référence néerlandais. Même si le niveau record de 300 euros de l’été est maintenant bien loin, une secousse du prix a néanmoins suscité des inquiétudes.
Les prix du gaz naturel en Europe ont augmenté avec une vague de froid qui devrait stimuler la demande et tester l’état de préparation de la région pour l’hiver en raison d’un approvisionnement limité. Les contrats à terme de référence ont grimpé jusqu’à 13 pour cent, le niveau le plus élevé depuis le 13 octobre. Les prix du gaz sont plus de quatre fois supérieurs à la normale pour cette période de l’année, ce qui alimente l’inflation et nuit aux économies.
Les températures à travers l’Europe risquent de chuter ce mois-ci après un mois de novembre relativement doux, et les températures pourraient être plus fraîches que la moyenne selon certaines estimations.
Un hiver rigoureux pourrait exposer davantage le continent à de nouvelles pénuries d’approvisionnement après que la Russie ait coupé la majeure partie du flux de gaz pendant l’été. Le GNL a permis de reconstituer les cargaisons manquantes et de remplir les champs, mais les réserves commencent à s’amenuiser.
Les dirigeants européens ont exhorté les consommateurs à économiser l’énergie afin de passer l’hiver. Le continent essaie également d’accélérer les infrastructures pour recevoir davantage de gaz naturel liquéfié, l’Allemagne devant avoir ses premiers terminaux d’importation prêts ce mois-ci. Toutefois, si une vague de froid frappe également l’Asie, la demande dans la région pourrait augmenter et faire pression sur la concurrence pour les cargaisons, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix.
