La force du dollar est-elle durable ?
Selon Goldman Sachs, le dollar pourrait rester fort plus longtemps si la Réserve fédérale américaine maintient ses taux d’intérêt, alors que d’autres pays optent pour des coûts d’emprunt plus bas. « Si la Fed maintient ses taux, mais que davantage de banques décident de procéder à un assouplissement interne plutôt que d’attendre l’intervention de la banque centrale américaine, alors la divergence de politique maintiendrait probablement le dollar plus fort plus longtemps », ont-ils écrit dans une note à leurs clients. Les analystes s’attendent à des baisses de taux d’intérêt en juin pour le Canada, le Royaume-Uni et la zone euro.
Le dollar s’est apprécié par rapport à toutes les autres monnaies du groupe des dix cette année, l’indice Bloomberg qui suit la force du billet vert ayant augmenté de près de 3 %.
Un affaiblissement continu des données américaines au cours des trois à cinq prochains mois permettrait à la banque centrale d’envisager une réduction des coûts d’emprunt à la fin de 2024, a déclaré mardi le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller. Dans le même temps, Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a indiqué qu’une réduction était probable le mois prochain, l’augmentation rapide de la croissance des prix à la consommation étant désormais largement contenue. La divergence est donc sur le point d’être sanctionnée. Avec des taux plus bas, l’euro se déprécie.
« Là où les divergences macroéconomiques et politiques potentielles ont été les plus apparentes, les décideurs politiques ont surveillé de près les changements de la Fed afin de limiter l’ampleur de la volatilité des devises », écrivent les analystes. Mais si les banques centrales du monde entier commencent à réduire leurs dépenses « relativement plus tôt et de manière plus agressive » que la Fed, le billet vert est susceptible de s’apprécier. Dans ce scénario, la force du dollar ne s’érodera que très lentement, selon les analystes.
La force du dollar entraînera-t-elle ces pays dans une crise ?
Il convient d’être attentif aux différentes conséquences de la persistance d’un dollar fort. Alors qu’au début de l’année, le dollar fort était associé à une croissance robuste, il risque maintenant d’être davantage corrélé à une politique agressive ou à une inflation élevée, a déclaré M. Trivedi, responsable de la recherche mondiale sur les devises, les taux et la stratégie des marchés émergents chez Goldman. Ce mélange représente un tout nouveau défi pour les marchés émergents.
« Si nous voyons ce genre de force plus sinistre dans le dollar, nous verrons plus de faiblesse dans les parties les plus fragiles du monde », a déclaré M. Trivedi. L’accent est mis sur les marchés émergents, où la sensibilité à la force du dollar est très élevée et peut donc influencer très rapidement les paramètres de la politique intérieure.
M. Trivedi a déclaré que des pays comme l’Indonésie, la Corée du Sud et la Chine pourraient être soumis à une pression accrue et que l’impact serait largement ressenti, citant les décisions prises la semaine dernière au Mexique et au Brésil en matière de taux d’intérêt. Le Mexique a laissé ses taux inchangés, tandis que le Brésil a ralenti le rythme de son cycle d’assouplissement à un quart de point.
