D’une manière générale, les chiffres dévoilés de l’indice PMI indiquent qu’une expansion globale est en cours, même s’ils laissent planer un doute sur son rythme, ce qui pourrait remettre en question la capacité de la zone euro à atteindre la croissance de 0,4 % par trimestre indiquée dans les prévisions de la Commission Européenne publiées la semaine dernière. Même sans s’alarmer, la reprise européenne a donc encore des obstacles à surmonter : toutes les données font état d’une croissance chancelante.
La reprise en Europe en chiffres
La croissance des entreprises dans la zone euro est restée solide, mais a ralenti légèrement et plus que prévu ce mois-ci, alors que l’industrie des services, dominante dans la zone, a perdu de son éclat et que le ralentissement de l’industrie manufacturière s’est accentué. L’indice composite flash des directeurs d’achat (PMI), compilé par S&P Global et considéré comme un bon indicateur de la santé économique globale, est tombé à 53,3 en mai, contre 54,1 en avril.
Bien qu’il reste largement supérieur au seuil de 50 qui sépare la croissance de la contraction, il est inférieur à l’estimation de Reuters, qui était de 53,5.
“Le PIB de la zone euro a probablement augmenté au deuxième trimestre grâce à la bonne santé du secteur des services. Toutefois, le secteur manufacturier freine fortement l’élan de l’économie dans son ensemble“, a déclaré Cyrus de la Rubia, économiste en chef à la Hamburg Commercial Bank.
Avec des prix toujours en forte hausse et des ménages endettés qui doivent payer des coûts de financement plus élevés, la croissance de la demande globale a fortement chuté. L’indice des nouvelles entreprises est tombé de 52,5 à 50,4. En outre, la demande de produits manufacturés a chuté et l’indice PMI des usines est passé de 45,8 à 44,6, soit le niveau le plus bas depuis mai 2020, lorsque la pandémie de coronavirus paralysait le monde. Le sondage Reuters prévoyait une valeur de 46,0.
Un indice mesurant l’activité manufacturière, qui alimente le PMI composite, est tombé à son plus bas niveau depuis six mois, à 46,3 contre 48,5.
Ces chiffres s’ajoutent aux préoccupations croissantes concernant les problèmes de fabrication en Allemagne, la plus grande économie d’Europe, qui pèsent de plus en plus sur l’ensemble de la région. L’Union des chambres de commerce et d’industrie allemandes a annoncé une croissance nulle cette année, car les entreprises ne voient aucune preuve d’une reprise vraiment solide et durable.
L’industrie manufacturière est donc en difficulté et c’est un signal d’alarme pour le vieux continent où la politique de relèvement des taux de la BCE est loin d’être terminée. Les seules bonnes nouvelles pour le secteur concernent les chaînes d’approvisionnement, largement rétablies par le chaos de Covid, et la baisse des prix de l’énergie.
Sans surprise, les prix des intrants pour les usines ont baissé au rythme le plus rapide depuis plus de sept ans, permettant aux usines de réduire leurs prix pour la première fois depuis septembre 2020. L’indice des prix à la production est passé de 51,6 à 49,0.
La dynamique (plus faible) des services et le piège de l’inflation
L’indice des prix à la consommation (IPC) pour le secteur des services est passé de 56,2 en avril, son plus haut niveau depuis un an, à 55,9, dépassant les prévisions des sondages Reuters qui tablaient sur une baisse plus marquée, à 55,6. Malgré le ralentissement de la croissance des nouvelles affaires, les entreprises de services ont augmenté leurs effectifs à un rythme soutenu : l’indice de l’emploi s’est établi à 55,0, bien qu’il soit inférieur au sommet de 55,6 atteint en avril au cours des 11 derniers mois.
Cependant, les prix pratiqués par ces entreprises ont augmenté plus rapidement et la BCE devrait ajouter 25 points de base supplémentaires au taux de dépôt et au taux d’intérêt le mois prochain et en juillet.
“La BCE aura un mal de tête avec les données sur les prix de l’indice Pmi. En effet, les prix de vente dans le secteur des services ont augmenté davantage que le mois précédent. C’est précisément l’évolution des prix dans ce secteur que la BCE surveille avec circonspection“, a ajouté M. de la Rubia.
