La fin du Covid ne fait pas de mal à tout le monde
L’effondrement de la demande de vaccins et de traitements Covid, notent les experts de Scope Ratings, n’a pénalisé que les entreprises les plus spécialisées (Moderna et BioNtech, par exemple) et, parmi les grands, Pfizer. Les autres, en revanche, ont vu leur chiffre d’affaires progresser au cours de l’année 2023. “La plupart des Européens, y compris Merck, ont bien supporté l’impact de la normalisation des revenus post-pandémique”, peut-on lire dans les perspectives 2024 de Scope.
Un coup de pouce décisif, selon les analystes, vient du développement de certaines aires thérapeutiques : les traitements contre le virus respiratoire syncytial, avec le vaccin Beyfortus d’AstraZeneca et Sanofi qui a obtenu le feu vert en Chine en décembre, et les médicaments contre l’obésité, un domaine où s’affrontent le danois Novo Nordisk, l’entreprise la plus capitalisée d’Europe, et l’américain Eli Lilly.
“La croissance du chiffre d’affaires des plus grandes sociétés pharmaceutiques du monde, les marges bénéficiaires d’exploitation stables et les flux de trésorerie abondants sont des atouts de crédit clés qui devraient rester au moins stables à court et à moyen terme, en fonction de l’importance des paiements de dividendes, des rachats d’actions et des transactions de fusion et d’acquisition”, commentent les analystes.
Pfizer, champion des opérations de fusion et d’acquisition
L’une des variables susceptibles d’affecter le flux de trésorerie des entreprises est le choix de participer à des opérations de fusion et d’acquisition. À cet égard, entre 2022 et 2023, Pfizer a été l’entreprise pharmaceutique la plus “dépensière” : l’acquisition de Seagen, finalisée en décembre, a représenté à elle seule une dépense de 43 milliards de dollars.
De l’argent que l’entreprise avait en grande partie en cash puisque, selon les estimations de Scope Ratings, les liquidités de Pfizer s’élevaient à environ 40 milliards au 1er octobre. En général, les entreprises américaines dépensent plus en acquisitions et fusions que les entreprises européennes, qui restent prudentes.
Les dernières annonces de fusions et d’acquisitions ont toutefois été faites par le danois Novo Nordisk, qui va racheter (ou retirer de la cote) Catalent pour 16,5 milliards de dollars, et par Gilead qui achète Cymabay Therapeutics pour 4,3 milliards de dollars.
“De nombreuses sociétés pharmaceutiques se sont séparées d’activités secondaires nouvellement développées, en particulier dans le secteur de la santé grand public, ce qui leur a permis de dégager des recettes supplémentaires pour des acquisitions et pour le paiement de dettes financières et/ou d’obligations de retraite”, ajoutent les analystes. “Il est probable que d’autres entreprises suivent le mouvement en privilégiant la spécialisation plutôt que la diversification, comme les entreprises allemandes Bayer et Fresenius, dont les cours ont été inférieurs à ceux du reste de l’industrie.
