Les marchés, quant à eux, semblent euphoriques quant à l’imminence d’une baisse des taux d’intérêt susceptible d’éviter la récession et de relancer la croissance. Le désaccord entre les opérateurs et les banques centrales persiste toutefois et indique que le scénario de la politique monétaire et économique mondiale reste semé d’embûches.
La Fed tempère l’enthousiasme : pas de baisse de taux en vue
Le président de la Réserve fédérale a rejeté les attentes du marché concernant de prochaines baisses de taux d’intérêt, estimant qu’il est encore trop tôt pour crier victoire sur l’inflation. Malgré un certain nombre d’indicateurs de prix positifs, le dirigeant de la banque centrale a déclaré que le Comité fédéral de l’open market avait l’intention de “maintenir une politique restrictive” jusqu’à ce qu’il soit vraiment clair et certain que l’inflation revient à 2 %.
“Il serait prématuré de mettre fin à l’orientation restrictive que nous avons adoptée ou de spéculer sur le moment où la politique pourrait s’assouplir“, a déclaré M. Powell lors d’un discours prononcé au Spelman College d’Atlanta. “Nous sommes prêts à resserrer davantage notre politique si cela s’avère approprié.”
Toutefois, il a également fait remarquer que la politique s’était rapprochée d’un “bon territoire restrictif” et que la balance des risques entre en faire trop ou pas assez en matière d’inflation était désormais presque équilibrée. C’est précisément ce message plus positif qui a été repris par les marchés, qui ont augmenté les chances d’une réduction d’un quart de point lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market de mars pour les porter à plus de 50 %, et qui escomptent pleinement une réduction en mai. Les opérateurs s’attendent à des réductions plus que totales d’ici à décembre 2024.
En revanche, les responsables de la Fed ont estimé les taux à 5 %-5,25 % à la fin de l’année prochaine, selon leurs prévisions de septembre, soit un quart de point de moins que le niveau actuel.
La BCE se montre prudente sur les taux, mais arrête de les augmenter ?
La BCE n’est pas prête à envisager une baisse des coûts d’emprunt maintenant, mais elle examinera la question dans le courant de l’année 2024 : c’est la dernière remarque prudente du gouverneur de la Banque de France sur la politique monétaire dans la zone euro. “Sauf choc, les hausses de taux sont désormais terminées“, a déclaré M. Villeroy lors d’une conférence près de Paris. “La question d’une baisse pourrait se poser le moment venu, en 2024, mais pas maintenant : lorsqu’un remède est efficace, il faut être assez patient sur sa durée.”
Les commentaires du banquier central français interviennent après que les données de jeudi ont montré un ralentissement plus rapide que prévu de l’inflation à 2,4 % en novembre, le niveau le plus bas depuis la mi-2021. À la suite de ces données, les investisseurs n’ont pas tenu compte des commentaires des décideurs politiques agressifs et ont augmenté leurs paris sur une première baisse des taux d’intérêt en avril.
Les marchés monétaires escomptent également un assouplissement de 125 points de base d’ici la fin de l’année prochaine, contre seulement 82 points de base la semaine dernière. M. Villeroy a déclaré que les données de la zone euro montrent que le processus de désinflation “est toujours plus rapide que prévu“, en particulier dans le secteur des services, selon les commentaires fournis par la Banque de France.
“Il se peut qu’il y ait une pause de quelques mois, mais cela soutient notre prévision d’un retour de l’inflation vers 2 % d’ici 2025 au plus tard, sauf chocs extérieurs“, a-t-il déclaré.
La semaine dernière, avant les données sur l’inflation de novembre, M. Villeroy avait déclaré que la BCE maintiendrait probablement les coûts de financement sur une moyenne de 4 % “au moins pour les prochaines réunions et les prochains trimestres“. La prudence à l’égard des baisses de taux reste de mise à Francfort. 2024 devrait être une année plus accommodante pour la politique monétaire, mais il y a trop d’inconnues liées à la géopolitique et à la finance mondiale pour faire preuve d’optimisme. Comme le font les marchés, en revanche.
