La demande en or s’accélère
Plus tôt en janvier, Goldman Sachs avait relevé sa prévision du prix de l’or sur 12 mois à 2150 dollars l’once, estimant qu’un ralentissement imminent de la croissance américaine entraînerait des craintes accrues de récession aux États-Unis et susciterait des entrées de 300 tonnes dans les ETF aurifères.
Au début des tensions entre la Russie et l’Ukraine, Goldman Sachs avait suggéré que la hausse des matières premières qui en résulterait pourrait détériorer davantage le mélange inflationniste de la croissance des marchés développés, accroître les craintes d’une récession aux États-Unis et pousser les entrées de FNB d’or à 600 tonnes et, à son tour, pousser le prix de l’or à 2 350 $ l’once en 12 mois. Ce scénario, est en train de devenir le scénario de base selon Goldman Sachs.
“La dernière fois que nous avons vu tous les principaux moteurs de la demande s’accélérer simultanément, c’était en 2010-2011, lorsque l’or a augmenté de près de 70 %. Compte tenu de la révision substantielle à la hausse des hypothèses d’investissement et de demande, nous relevons maintenant nos objectifs pour l’or au 3/6/12 de 150/2050/2150 dollars l’once à 2 300/2500/2500 dollars l’once troy“, ont écrit Mikhail Sprogis, Sabine Schels et Jeffrey Currie de Goldman Sachs dans une note récente.
Les FNB d’or, selon Goldman Sachs, connaissent une croissance agressive pour la première fois depuis 2020. “Cette dynamique ne peut que s’accélérer, car nos stratèges estiment que le marché n’a pas encore intégré un ralentissement de la croissance américaine, que nos économistes jugent nécessaire pour juguler l’inflation“, a-t-il déclaré.
Prix de l’or : tendance haussière
Séparément, Goldman Sachs estime que la relation négative typique de l’or avec les taux réels s’effondrerait car il deviendrait un mauvais baromètre de la peur lorsque la Fed américaine augmente les taux. “Comme nous l’avons constaté dans le passé, les prix de l’or ont tendance à augmenter pendant les cycles de hausse des taux de la Fed“, indique la note.
Selon Goldman Sachs, une autre retombée du conflit entre la Russie et l’Ukraine sera que la Russie non seulement ne vendra pas ses réserves d’or, mais redeviendra probablement un important acheteur d’or après la stabilisation du rouble. Compte tenu de l’expérience de la Russie en matière de réserves de change, il est possible que d’autres pays préfèrent détenir une part plus importante de leurs réserves d’or, même à long terme, a-t-il déclaré.
Banque centrale et demande des particuliers
Au second semestre 2022, Goldman Sachs s’attend à ce que la demande d’or des banques centrales atteigne un niveau record, car elles ont à la fois de fortes raisons de diversification et des raisons géopolitiques de déplacer leurs réserves vers l’or à l’échelle mondiale.
“Nous prévoyons que la demande mondiale des banques centrales atteindra un taux annuel record de 750 tonnes d’ici le second semestre 2023, contre 450 tonnes en 2021. Ceci, associé à une révision à la hausse de nos prévisions de construction d’ETF, devrait pousser le prix de l’or en fin d’année à 2 500 dollars l’once troy“, indique la note.
Outre la demande des banques centrales, Goldman Sachs s’attend à ce que la demande des particuliers reste également robuste en Asie, dans un contexte de forte reprise économique et de manque d’options d’investissement.
“La Chine stimule sa croissance et l’Inde bénéficie d’une reprise de l’infection de Covid et non d’un resserrement de la politique monétaire“, a-t-il déclaré. Au quatrième trimestre 2021, la demande d’or des consommateurs a atteint son plus haut niveau depuis 2013. En Chine, les prix de l’immobilier sont en hausse et les actions ont été affectées par le renforcement de la réglementation l’année dernière. Dans le même temps, les taux d’intérêt en Inde et en Chine restent proches de leurs plus bas niveaux historiques dans un contexte d’inflation élevée.
