Vers une baisses des taux directeurs ?
La BCE se réunira le 25 janvier prochain, avec une question en suspens : quand commencera-t-elle à baisser ses taux d’intérêt ? Avec un taux directeur à 4,5 % et un taux de dépôt à 4 %, la banque centrale semble avoir conclu son cycle historique de resserrement de la politique monétaire. Pour l’heure, l’Eurotower attend de voir comment les 10 hausses mises en œuvre depuis la mi-2022 affecteront l’économie, même si elle a déjà admis dans le dernier bulletin économique que les signes de ces hausses sont visibles sur la demande de crédit et la croissance.
Les décideurs politiques surveillent désormais principalement l’évolution des salaires au cours du premier semestre 2024, afin de déterminer si la hausse des coûts salariaux empêchera l’inflation de ralentir pour atteindre l’objectif de 2 %. 2024 promet d’être une année très difficile pour la BCE. C’est pourquoi les investisseurs et les chefs de gouvernement attendent avec impatience la prochaine réunion de janvier et les autres réunions, tandis que les paris se multiplient sur ce que Lagarde et d’autres décideront au sujet de la baisse des taux.
BCE et taux d’intérêt : les prévisions
Selon une enquête menée par Bloomberg auprès d’économistes, la Banque centrale européenne abaissera ses taux d’intérêt à quatre reprises cette année et l’inflation diminuera plus rapidement que prévu. Les baisses, de 25 points de base chacune, devraient débuter en juin et se poursuivre en septembre, octobre et décembre, ramenant le taux directeur à 3 %. Bien qu’il s’agisse d’une mesure supplémentaire par rapport aux prévisions de l’enquête du mois dernier, elle reste plus prudente que les six réductions, à partir d’avril, auxquelles les investisseurs s’attendaient.
La réunion de janvier devrait donc confirmer le “coût actuel de l’argent à 4,5 %” et le laisser inchangé dans une approche attentiste.
Les économistes s’attendent désormais à un ralentissement plus rapide de la croissance des prix, à 2,3 % en 2024. Il s’agit d’une révision à la baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’enquête de décembre. Ils considèrent que la voie à suivre reste difficile, car l’inflation s’accélérera à nouveau, passant du niveau cible au quatrième trimestre à une moyenne de 2,1 % en 2025.
Le taux d’inflation de base, qui exclut les composantes volatiles telles que l’énergie et les denrées alimentaires, devrait être plus faible cette année, mais légèrement plus élevé en 2025, tout en restant supérieur à l’objectif de 2,2 % fixé par la BCE. Selon l’enquête, une récession au second semestre 2023 devrait être suivie d’une reprise progressive qui pourrait s’accélérer plus tard dans l’année. Les prévisions de croissance sont restées stables pour 2024 et ont augmenté de 0,1 point de pourcentage pour 2025.
Baisse des taux directeurs de la BCE ? Une erreur d’agir trop tôt
Parmi les dernières déclarations sur la politique de la BCE dans les mois à venir, celle de l’économiste en chef Philip Lane se distingue. Selon lui, une baisse trop précoce des coûts d’emprunt pourrait entraver la politique monétaire de la Banque centrale européenne. Les décideurs politiques de l’Eurotower attendent des données confirmant que l’inflation ralentit à un rythme qui leur permettrait de commencer à réduire les taux. Toutefois, avant que ces chiffres ne soient disponibles, la prudence reste de mise.
Dans une interview, M. Lane a rappelé qu'”une fausse aube, un recalibrage trop rapide, peut être contre-productif”. L’histoire des épisodes de forte inflation nous montre que si les banques centrales essaient de normaliser trop rapidement, avant que le problème ne soit vraiment résolu, vous aurez une autre vague d’inflation, puis une autre vague de hausses des taux d’intérêt. Ce serait un scénario bien pire”. Il y a quelques jours, Mme Lagarde a déclaré à France 2 que la phase la plus difficile et la plus grave de l’inflation était probablement terminée et que les taux d’intérêt seraient abaissés si la BCE était certaine que les prix étaient tombés au niveau de 2 %.
“Je pense que les taux, à moins de nouveaux chocs ou de données inattendues, ne continueront pas à augmenter. Et si nous gagnons notre combat contre l’inflation, et si nous sommes certains que l’inflation sera effectivement de 2 %, à ce moment-là, les taux commenceront à baisser”, a précisé le gouverneur. A la question de savoir si 2024 sera l’année de la baisse des taux directeurs, Mme Lagarde a répondu : “En tant que présidente de la Banque centrale européenne, je ne peux pas vous donner de date”.
Ceux qui s’impatientent de voir une baisse du coût de l’argent imminente seront donc déçus. La crainte de tous, y compris de la BCE, est que les tensions géopolitiques et les vents de la guerre entraînent une hausse brutale des prix. La politique monétaire pourrait alors rester agressive encore longtemps.
