Selon la plupart des analystes, le Comité fédéral de l’open market confirmera les attentes du marché mercredi et augmentera son taux de référence de 0,75 point de pourcentage pour le deuxième mois consécutif. Cela portera le taux des fonds fédéraux à une fourchette cible de 2,25 % à 2,50 %, conformément aux estimations à long terme des responsables d’une politique neutre.
Une série de hausses est également attendue après juillet, mais avec les signes naissants de détresse des consommateurs et les prévisions provisoires du pire des chocs inflationnistes récents, la Fed est confrontée à une tâche de plus en plus difficile : décider comment recalibrer sa trajectoire. Les craintes de récession aux États-Unis ne se sont pas apaisées et une politique trop agressive pourrait les alimenter : que dira Powell et quelles sont ses prévisions pour la réunion de la Réserve fédérale du 27 juillet ?
Prévisions des taux américains
Les estimations se multiplient quant à l’ampleur de la hausse du taux d’intérêt américain lors de cette réunion de juillet, encadrant la puissance américaine entre reprise et récession.
Selon les experts d’ING, après deux semaines de volatilité des anticipations de taux d’intérêt avant la réunion du FOMC du 27 juillet, le marché semble maintenant se stabiliser sur une augmentation de 75 points de base. “Il y a des mouvements encourageants dans les prix de l’essence, mais nous continuons à chercher des augmentations de 50bp en septembre et novembre avec une dernière augmentation de 25bp en décembre. Les risques de récession persistent avec des baisses de taux dans notre scénario de base pour l’été 2023. ”
Après l’inflation américaine de 9,1 % et la surprenante hausse de 100 points de base des taux d’intérêt de la Banque du Canada, le marché est resté sur sa faim avec l’idée que la Réserve fédérale pourrait faire de même. Les chiffres des ventes au détail et de la production industrielle de la semaine dernière étaient mitigés et les chiffres du logement de cette semaine étaient faibles. L’indice de confiance de l’Université du Michigan publié vendredi dernier montre que la confiance des ménages est en baisse et, surtout, que les prévisions d’inflation à long terme ont diminué.
Selon Bloomberg Economics, une augmentation de 75 points de base peut permettre d’atteindre la bonne stabilité. “La possibilité que l’inflation augmente est trop grande. Avec les instances Covid qui augmentent à nouveau et le conflit en Ukraine qui fait toujours rage, il est possible que le choc final ne soit pas arrivé.”
La discussion sur la réunion de la Fed est en fait très large et porte essentiellement sur l’avenir proche. Selon Robert Armstrong dans le Financial Times, “la question la plus importante, pour les investisseurs et pour la Fed elle-même, est de savoir comment la banque va réagir à l’arrivée de nouvelles données dans les mois à venir, surtout si ces données suivent la tendance actuelle, qui a suggéré que l’activité économique va bientôt ralentir et que l’inflation a déjà dépassé son pic dans des domaines clés comme les prix de l’immobilier et les matières premières.”
Que fera la banque centrale américaine lorsque l’inflation sera encore très élevée, mais clairement en baisse, et que le chômage sera encore très bas, mais clairement en hausse ? “Il y a de fortes chances que nous nous retrouvions dans cette situation d’ici peu et, en ce qui me concerne, je ne suis pas du tout sûr de la vitesse à laquelle la Fed se retirera dans ces circonstances“, a commenté M. Armstrong.
Lutter contre l’inflation ou envisager une éventuelle récession ?
“Ils ont pris l’entière responsabilité de l’inflation, pourtant l’inflation qu’ils essaient de réduire avec des outils de politique monétaire a des causes qui ne sont pas de nature monétaire”, a déclaré Dennis Lockhart, ancien président de la Fed d’Atlanta. “Quand on est dans cette situation, on peut être tenté de faire plus d’efforts.” Lockhart prévient qu’il y a maintenant un plus grand risque que la Fed aille trop loin et en fasse trop.
Alors qu’une récession n’est plus impossible et que les consommateurs commencent à ressentir les effets de la hausse des coûts d’emprunt, selon Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG, la tâche de la Fed va devenir beaucoup plus difficile.
