Les projecteurs sont également braqués sur le dot plot, la mise à jour des projections économiques qui donnera des indices cruciaux sur les futures projections de taux. La réunion de la Fed du 14 juin est le thème central des marchés : à quoi s’attendre sur les taux, l’inflation, la croissance de l’économie américaine ? Prévisions sur la décision.
Réunion de la Fed : pause ou hausse des taux ?
Selon de nombreuses analyses, les décideurs politiques de la Réserve Fédérale sont sur le point de marquer une première pause dans la campagne de hausse des taux d’intérêt entamée en 2022, alors même qu’ils sont confrontés à une économie américaine résiliente et à une inflation persistante.
Selon les prévisions de Bloomberg, le Comité fédéral de l’open market devrait maintenir mercredi son taux d’intérêt de référence dans la fourchette de 5 % à 5,25 %, marquant ainsi la première pause après dix hausses consécutives remontant à mars de l’année dernière. Bien que les efforts des autorités aient contribué à réduire les pressions sur les prix dans l’économie américaine, l’inflation reste encore bien supérieure à leur objectif.
Par conséquent, l’issue de la réunion est loin d’être gagnée d’avance. Les économistes Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger et Jonathan Church ont prédit :
“La discorde au sein du FOMC s’accroît. Ceux qui préfèrent éviter une hausse en juin veulent attendre et voir – étant donné les délais longs et variables de la politique monétaire – comment les 500 points de base de hausse des taux à ce jour refroidissent l’économie. Les membres les plus agressifs sont convaincus que les taux ne sont pas encore assez restrictifs et que la Fed ne devrait pas risquer de rester à la traîne. Nous considérons qu’un “saut hawkish” est un moyen de maintenir l’unanimité au sein du comité“.
Le matin où la Fed entamera ses délibérations, de nouvelles données sur l’inflation seront publiées pour le mois de mai. On s’attend à un ralentissement général, mais l’inflation de base pourrait rester bien au-dessus de l’objectif. Le joker, selon certains experts, est le coût du logement, qui est une composante suffisamment importante de l’IPC pour le faire baisser de manière significative, comme le suggèrent les estimations de l’industrie dans les mois à venir.
L’obsession des prix est flagrante. Selon Simon Moore, analyste chez Forbes, dans de récentes déclarations publiques, les responsables de la Fed ont affirmé que la politique monétaire était actuellement restrictive, mais que l’inflation de base restait trop élevée. Par conséquent, la banque centrale est toujours encline à relever les taux si nécessaire, mais au moins pour la réunion de juin, elle pourrait adopter une position plus patiente afin de surveiller les effets décalés des mouvements de taux passés.
En supposant que les taux restent stables, la question clé est de savoir si la Fed considère la situation actuelle comme une pause, mais avec la possibilité de procéder à de nouvelles hausses, ou peut-être comme le point culminant de ce cycle de taux.
L’incertitude quant à la suite des événements est bien présente. Toutefois, les analystes d’ING ont écrit : “nous pensons qu’il y aura une majorité au sein du comité qui pense qu’ils ont beaucoup resserré la politique et qu’il est logique d’attendre“.
Les stratégistes notent que cela correspond certainement aux commentaires de hauts fonctionnaires de la Fed, tels que le gouverneur Philip Jefferson et le gouverneur de la Fed de Philadelphie Patrick Harker, selon lesquels “il y a encore une marge d’amélioration significative, la Fed est proche du point où nous pouvons maintenir les taux en place et laisser la politique monétaire faire son travail“. En outre, les données publiées récemment ont envoyé des messages très contradictoires, suggérant qu’il pourrait être judicieux de faire une pause et d’évaluer la situation.
Avec une mise en garde, tirée de l’analyse d’ING : s’ils maintiennent les taux, comme nous le prévoyons, il s’agira probablement d’un maintien hawkish, avec la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux si l’inflation ne ralentit pas : le mois de juillet est clairement un risque. Nous reconnaissons certainement le risque d’une hausse des taux de 25 points de base, surtout si les données sur l’inflation de mardi surprennent à la hausse, mais nous ne pensons pas qu’ils intensifieront le langage sur les hausses de taux.
La pause dans la hausse du taux monétaire pourrait donc être couverte par un message de lutte déterminée contre l’inflation, promettant d’autres hausses, mais avec une modération prudente.
Quelles sont les nouvelles prévisions de la Fed ?
Lors de sa réunion du 14 juin, la Fed fournira également un résumé des projections économiques qui comprendra les estimations des décideurs politiques sur l’évolution possible des taux à la fin de 2023.
La projection médiane du FOMC dans sa synthèse trimestrielle devrait montrer que le point de référence de la politique monétaire se situe à 5,1 % à la fin de 2023, ce qui est identique à ce que les économistes attendent du taux effectif et conforme à la projection du mois de mars. Toutefois, les marchés anticipent une augmentation d’un quart de point en juillet et une réduction de même ampleur en décembre.
Le resserrement du crédit à la suite des faillites de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank en mars a conduit les dirigeants de la Fed à mettre l’accent sur l’incertitude quant aux perspectives de l’économie et sur la flexibilité de leur réaction. Cependant, les données ont jusqu’à présent surpris à la hausse et, selon les économistes, les décideurs politiques mettront à jour leurs prévisions pour l’économie cette année. Ils sont susceptibles de stipuler une perspective de croissance de 0,6 % en 2023, en hausse par rapport aux 0,4 % prévus par les fonctionnaires en mars, et de réduire le taux de chômage prévu à la fin de l’année à 4,2 % par rapport aux 4,5 % prévus en mars.
En ce qui concerne l’inflation, l’estimation pourrait rester à environ 3,3 % pour cette année et à 3,7 % hors alimentation et énergie, soit 0,1 point de pourcentage de plus qu’en mars. La Fed vise une inflation de 2 %, mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, qui a augmenté de 4,4 % en avril et qui a été plus élevé et plus persistant que prévu pendant la majeure partie de l’année dernière.
