La signification de la NAV se traduit par le montant qu’un investisseur devrait payer pour acheter de nouvelles parts ou qu’il pourrait percevoir lors du rachat de parts. La notion est distincte du concept de prix et offre une représentation de la valeur comptable d’une unité ou d’une action. La valeur liquidative peut également être définie comme la valeur de l’actif net, ou la valeur réelle de la société ou d’un ensemble d’actifs (par exemple, la valeur des actifs immobiliers d’une société cotée en bourse).
ETF et valeur liquidative
Dans le cas des ETF, la NAV est calculée en soustrayant le passif de la valeur totale des actifs du portefeuille (actions, obligations, produits dérivés et autres instruments financiers). La valeur ainsi obtenue est divisée par le nombre total d’actions. L’une des particularités des ETF est qu’ils sont négociés “avec une prime” ou “avec une décote” : dans le premier cas, le vendeur bénéficie du fait que le prix du marché de l’ETF est supérieur à la valeur liquidative. Les fonds négociés “avec décote”, en revanche, sont avantageux pour les acheteurs, car le prix du marché est inférieur à la valeur liquidative.
Une autre distinction concerne la NAV des fonds répliqués physiquement et des fonds répliqués synthétiquement. Pour le premier type de fonds, la NAV inclut dans les actifs les titres de l’indice de référence et les gains de revenus provenant de l’emprunt de liquidités et de titres. Si, en revanche, il adopte une réplication synthétique, la valeur liquidative du fonds inclut dans les actifs le collatéral, les liquidités et les plus-values latentes sur les swaps. Outre les frais, le passif comprend, dans le second cas, les pertes latentes sur les swaps.
Comment calculer la valeur liquidative (Net Asset Value) ?
La valeur liquidative est utilisée pour déterminer la valeur des actions ou des parts de fonds communs de placement et d’ETF. La valeur de la NAV est obtenue par la formule suivante :
NAV= (Valeur totale des actifs – passif) / nombre d’actions ou de parts en circulation
Exemple
Imaginons qu’un fonds A dispose d’un actif net total de 1 000 000 € pour un total de 10 000 actions. Le fonds a également 20 000 € de passifs. Pour calculer la NAV du fonds, nous reprenons la formule :
Actif net = 1 000 000 € – 20 000 € = 980 000 €
D’où la valeur liquidative par action = 980 000 € / 10 000 actions = 98 €
Avec ces valeurs, la valeur liquidative du fonds A représente ici 98 € par action.
Contrairement aux sociétés anonymes cotées en bourse, un fonds d’investissement n’a pas un nombre fixe de parts. Le nombre de parts en circulation varie en fonction des souscriptions et des rachats. Pour le calcul de la valeur liquidative, cette variation ne pose pas de problème car elle s’accompagne d’une augmentation ou d’une diminution correspondante de la valeur globale du fonds.
La NAV est une valeur dynamique et doit être calculée quotidiennement par la société de gestion sur la base des prix du marché et des cours de clôture des titres. Dans le cas des fonds communs de placement, elle est mesurée une fois par jour.
Les fonds fermés constituent une exception, pour lesquels la NAV est diffusée plus rarement, normalement une fois par mois. Le cas des ETF est différent : pour ce type de fonds, la NAV doit être mesurée intra-journalièrement.
Les avantages de la valeur liquidative
Que représente la valeur liquidative et quel en est l’avantage du point de vue de l’investisseur ? Cet indicateur constitue une référence utile au quotidien pour connaître la valeur de son investissement. La NAV doit toutefois être distinguée du cours de l’action, qui est soumis à des fluctuations continues pouvant être détectées à chaque instant. La valeur liquidative, quant à elle, n’est pas calculée en temps réel, mais se base sur les cours de clôture du marché. Pour les sociétés d’investissement, cet outil est utile pour quantifier la performance du portefeuille et comme référence pour la vente et le rachat de parts.
Retour au glossaire financier