Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?
L’assouplissement quantitatif désigne une intervention de la Banque Centrale Européenne qui se concentre sur l’achat de titres financiers et la création de monnaie. Cela différencie l’assouplissement quantitatif de la BCE des opérations d’Open Market, qui sont basées sur l’achat et la vente d’obligations d’État : en fait, elles sont considérées comme des instruments conventionnels car, bien qu’elles modifient la quantité de monnaie en circulation, elles ne présupposent pas la création de nouvelle monnaie.
Cette mesure s’inscrit dans le cadre de la Forward Guidance, une stratégie utilisée par les banques centrales pour conditionner les marchés et les attentes concernant l’évolution des taux d’intérêt.
Comment fonctionne l’assouplissement quantitatif ?
L’assouplissement quantitatif est l’un des instruments non conventionnels dont dispose la Banque Centrale Européenne pour influencer la masse monétaire et l’offre de crédit. L’argent créé est utilisé pour acheter des titres, ce qui a pour effet d’augmenter leur prix, d’injecter des liquidités dans le système et de faire baisser les taux d’intérêt.
L’assouplissement quantitatif peut se dérouler en plusieurs étapes : généralement, des obligations d’État à court terme sont achetées dans un premier temps, avec la possibilité d’acheter des obligations à plus long terme dans un deuxième temps. L’opération peut également inclure l’achat de prêts bancaires non performants et d’actions de sociétés.
L’intervention n’implique pas nécessairement l’impression de monnaie réelle. Elle peut, en fait, être basée sur la création de monnaie électronique. En tout état de cause, elle ne modifie pas la définition de l’assouplissement quantitatif, qui est, de toute façon, considéré comme une opération d’impression visant à accroître la base monétaire.
Les effets du Quantitative Easing (QE)
Que signifie le Quantitative Easing en termes d’effets économiques ? L’objectif de cette mesure de politique monétaire est de piloter les marchés financiers et, par conséquent, de générer des retombées positives sur l’économie réelle. Les liquidités injectées dans les institutions financières peuvent se traduire par une plus grande propension à prêter aux ménages et aux entreprises. Un autre objectif de l’assouplissement quantitatif de la BCE est d’alléger la dette publique et, en outre, de soutenir l’inflation afin d’éviter les effets récessionnistes de la déflation.
Voilà pour les intentions de l’assouplissement quantitatif. Qu’est-ce qui, en revanche, peut réduire l’efficacité de cette mesure et quels sont les risques associés ? Comme nous l’avons mentionné, l’objectif premier est de soutenir la croissance économique, la production et l’emploi. L’expansion de la consommation et de l’investissement peut toutefois être contrecarrée par la faible propension des banques à prêter, avec une tendance à s’appuyer sur des dépôts à faible rendement auprès de la Banque Centrale Européenne.
Les institutions peuvent également décider d’utiliser les ressources disponibles pour restructurer leur capital. Dans le meilleur des cas, l’augmentation de la monnaie en circulation et la hausse des prix peuvent s’accompagner d’une augmentation “saine” de l’inflation. Dans le même temps, les effets de la dévaluation de la monnaie doivent être pris en compte. La baisse des rendements des obligations d’État peut également avoir pour effet secondaire de déplacer les investissements vers le marché boursier. Ce phénomène peut, du moins en théorie, entraîner le déclenchement de bulles spéculatives difficiles à contrôler.